富余通光大期货：9月23日有色金属日报

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强，伦铜接近前历史高点，国内现货精炼铜进口窗口关闭，Comex-LME铜价差升至420美元/吨附近。宏观方面，外交部发言人9月21日宣布，应美利坚合众国总统特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。库存方面，LME库存减少1625吨至254250吨。需求方面，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱，但现货紧张情绪再现，铜维系高升水。美联储加息落地消除了短期最大不确定性，加之中美国事访问，乐观情绪继续提振铜价。另外，Comex与LME铜价差再次走高，这意味着美政府对精炼铜进口关税仍存在较大不确定性，而本轮反弹虽基于宏观利空落地，但亦可能预期关税政策的回转。不过，这也恰恰是当前上涨行情中存在的不确定性因素，若政策公布若不及预期，对铜价的影响不言而喻。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨1.10%报16565美元/吨，沪镍涨1.3%报125840元/吨。库存方面，LME库存增加102吨至278628吨，SHFE 仓单减少755吨至93130吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水跌100元/吨至50元/吨。消息面，受厄尔尼诺引发干旱导致用水短缺影响，印尼莫罗瓦利工业园镍生铁产量被迫削减，预计影响约10万吨。该园区年产能约420万吨，此前曾警告若供水未改善可能减产30%至40%。此次减产或有助于遏制镍价下跌，LME镍价自5月初高点已下跌约18%。基本面来看，镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候、电力等压力，9月产业链环节或存在不同程度减产情况，同时，国内电镍、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅。基准价格调整实际影响并不大，主要是对基准价格的偏离进行修正，而配额压力或逐渐凸显，理论成本支撑仍或下移，基本面表现偏弱，但短期需要关注宏观情绪修复的共振，警惕气候及电力问题，轻仓过节。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝AO2701收于2742元/吨，涨幅0.62%。持仓增仓1469手至22万手。隔夜LME收于3259美元/吨，跌幅0.12%，库存去库75吨至24.21万吨。沪铝AL2611收于24245元/吨，涨幅0.02%，持仓减仓1014手至28.6万手。铝合金AD2611收于23815元/吨，涨幅1.08%。持仓减仓189手至19399手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至2675元/吨。铝锭现货平水扩至升水10元/吨。佛山A00报价回落至24490元/吨，无锡A00报贴水210元/吨。铝棒加工费河南临沂南昌持稳，新疆广东无锡上调10-30元/吨，包头下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调60-102元/吨。几内亚矿石最新长协报价在72-74美元/吨，国内氧化铝厂原料库存高企，双方议价仍在分歧。氧化铝库存全口径大增，厂家开工恢复、厂库积压加重，叠加前期保税区转口货源卸港回补港口库存，成本抬升难以扭转基本面持续增压。电解铝方面，美联储加息利空落地，宏观影响阶段退坡。LME库存由低位持稳回归去库节奏，国内受新疆铁皮发运紧张叠加下游节前备货双重推动，周内铝锭开始加速去库。多重利好下铝价偏强运行，关注节前下游放假安排和铝锭去库节奏。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　22日工业硅震荡偏强，主力2611收于8475元/吨，日内涨幅0.18%，持仓增仓2520手至35.38万手。百川工业硅现货参考价9207元/吨，较上一个交易日下调4元/吨。最低交割品价格回落至8750元/吨，现货升水收至300元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2611收于37705元/吨，日内涨幅2.39%。持仓增仓1693手至10.73万手；最低交割品价格小幅回升至40395元/吨，现货升水收至2380元/吨。西南硅厂在电价上调后开始陆续着手安排月底停产，西北大炉型增产仍在对冲，实际减量仍可能低于预期。多晶硅减产风声持续加强，多家硅料厂客户暂停或削减供货要求。工业硅交易逻辑已经由大厂减产转为需求滑坡，盘面存在跟随现货回调的压力。多晶硅减产预期升温但大厂降负未至。下游硅片厂补货心态保守，节前暂无备货意愿和动作，并且开始转购期现商手中低价硅料。当前期现商流通货源消化而硅料厂库存持续走高，导致行业库存压力集中流向上游。多晶硅盘面多空操作均偏谨慎，等待新的会议动态以及实际减产落地。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701涨2.53%至134400元/吨，增仓84手至42.6万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨50元/吨至134450元/吨，工业级碳酸锂平均价涨50元/吨至130850元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨1500元/吨至124000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少2447吨至35858吨。消息面，大东时代智库（TD）针对41家主流电池企业及上下游供应链完成月度调研，结合企业 10月预排产计划与在手订单交叉测算，预计10月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约345GWh，环比增长3.9%。锂电池A排产量107.4GWh，锂电池B排产量38.75GWh，锂电池C排产量19.1GWh。2026年10月全球市场动力+储能+消费类电池产量362GWh左右，环比增4.6%。9月18日，裕能瓮发（贵州）新能源电池材料有限公司40万吨磷酸铁锂生产线项目，以及年产55万吨磷酸铁生产线项目进行第一次环境影响评价公示。供给端，碳酸锂周度产量环比增加224吨至27889吨；9月预计碳酸锂产量环比增加10%至128517吨。需求端，9月预计三元材料产量环比下降5%至86450吨、预计磷酸铁锂产量环比增加6%至61.2万吨、预计钴酸锂产量环比增加6%至7420吨、预计锰酸锂产量环比增加7%至11487吨；预计锂电池产量环比增加7%至314.5GWh。库存端，周度库存环比下降6155吨至158280吨，其中上游环比下降1060吨至33736吨，正极厂环比增加3025吨至43886吨，贸易商环比下降8947吨至61503吨，电芯厂及其他环比增加827吨至19155吨。宏观因素落地，基本面来看基差延续走强，且近日仓单连续流出，关注量级和可持续性，寻求现货对价格的支撑，短期存在超跌修复，但上方空间打开仍需关注更多变量和预期变化。

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